비트코인 ETF, 신기루인가 오아시스인가? -1부

시카고옵션거래소(CBOE)가 자산운용사인 벤엑(VanEck) 그리고 블록체인 스타트업인 솔리드엑스(SolidX)와 협업하여 미국 증권거래위원회(SEC)에 비트코인 ETF 허가 신청서를 제출했다. ‘벤엑 솔리드 X 트러스트’(VanEck SolidX Bitcoin Trust)’라는 이름의 ETF 만약 허가될 경우 2019년 1분기부터 거래가 가능해질 것으로 보인다. 비트코인 ETF 허가 여부는 8월 10일경 결정될 예정인 것으로 알려졌다.

ETF는 무엇인가? 상장 조건은?

상장지수펀드(Exchange Traded Funds, 이하 ETF) 란 특정 지수(가령 KOSPI 200)의 움직임에 연동되어 수익률이 결정되는 펀드다. 기준으로 삼는 지수에 포함된 상품과 같거나 유사하게 종목을 구성 (10종목 이상)하여 해당 지수를 추종하게끔 설계되어 있다. 지수에 연동되어 수익률이 결정된다는 점에서 인덱스 펀드와 비슷하지만 주식처럼 거래소에서 실시간 매매할 수 있다는 점에서 차이가 있다.

비트코인 ETF 현황

지금껏 9여 개의 회사들이 비트코인 ETF 상품 출시안을 제출했지만 모두 거절당하거나 신청을 취소했다. 그중에는 윙클보스 형제의 비트코인 ETF 신청도 있다(2013년 신청, 2017년 불허). 당시 SEC는 “증권 거래소는 사기적이고 조작적인 행위 및 관행을 방지해야 하며 투자자와 대중의 이익을 보호해야 한다. 그러나 신청 상품은 이 요구 조건을 충족하지 않는다”라며 승인을 거부한 바 있다.

그럼에도 SEC의 승인을 받기 위해 대기 중인 ETF는 확인된 것만 현재 12개에 이른다.

이름 신청일자
Direxion Bitcoin ETF 2017년 12월 15일
REX Bitcoin Strategy ETF 2017년 12월 8일
REX Short Bitcoin Strategy ETF 2017년 12월 8일
First Trust Bitcoin Strategy ETF 2017년 12월 11일
First Trust Inverse Bitcoin Strategy ETF 2017년 12월 11일
First Trust Bitcoin Plus Strategy ETF 2017년 12월 11일
First Trust Inverse Bitcoin Plus Strategy ETF 2017년 12월 11일
GraniteShares Bitcoin ETF 2017년 12월 15일
GraniteShares Short Bitcoin ETF 2017년 12월 15일
VanEck Vectors Bitcoin Strategy ETF 2017년 8월 5일
CBOE Bitcoin ETF 2018년 6월 20일
Winklevoss Bitcoin Trust 2013년 7월 1일

출처: http://www.etf.com/etf-watch-tables/etfs-registration

이처럼 SEC의 암호화폐 파생상품 승인이 쉽지 않음에도 불구하고 자산운용사 여러 곳에서 꾸준히 SEC의 승인을 기다리는 데에는 1) 암호화폐 시장에 대한 규제가 점차 명확해지고 있는 데다가 2) 암호화폐 시장에 내재된 위험보다는 시장 수요와 성장 가능성이 더 크기 때문인 것으로 보인다.

사실 암호화폐 시장에는 파생상품이 이미 출시되어 있다. Bitflyer, Huobi, Bitfinex에서 제공하는 마진거래부터, 파생상품만 다루는 Bitmex 거래소도 있다. 후오비의 경우 지난 6월 1일 ‘HB10’이라는 이름의 암호화폐 기반 상장지수펀드(ETF)를 출시했다. HB10은 후오비에서 제공하는 시장 지표인 ‘후오비 메인 지수’를 추적하도록 설계되었다고 한다. 그러나 SEC 같은 규제 기관의 별도의 승인 없이 임의로 구성된 파생 상품들이다.

규제 기관의 승인 여부가 왜 중요할까? 우선 SEC의 승인을 받는다는 건 SEC가 ETF의 인덱스는 공정한지, 레퍼런스는 존재하는지, 자산운용사들이 내부 거래는 하지 않는지, 거래량은 충분한지 등을 꼼꼼히 검토했음을 의미한다. 투자자 입장에서는 후오비 ETF처럼 자체 기준에 의거해 인덱스를 구성한 상품보다 훨씬 신뢰할 수밖에 없다. 그렇기 때문에 투자 금액도 크게 차이난다.

그렇다면 SEC는 비트코인 ETF에 승인을 내려줄까? 승인 여부에 대한 낙관론과 비관론은 2부에서 더욱 꼼꼼하게 살펴보도록 하겠다.